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本年股价大涨59%后，Meta(META.US)过劲的告白收入还能给投资者多大的思象空间?

Meta股价已自2022年低点以来高涨了约550%，岁首于今已累涨59%，往日12个月累涨了86%，跑赢同期标普500大盘施展。这一涨幅源于Meta盈利材干的增强，Meta曾屡次上调营收和利润预期。此外，市集押注Meta有后劲成为AI界限大赢家。

但Meta当前市盈率已高出历史平均5倍控制，何况联系于谷歌的溢价达到了历史最高水平，是否应该赢利了结成为投资者急需恢复的问题。

好意思东时候2024年10月24日，伯恩斯坦的分析师Mark Shmulik偏激团队在证据中深切，尽管短期内Meta有回调风险，好意思邦本年“告白开销岑岭”的假期购物季时候裁减，但预测Meta永恒增长后劲依然苍劲。分析师提议Meta中枢业务将合手续增长的六大事理，给以Meta“跑赢大盘”的评级，并将标的价从600好意思元上调至675好意思元，这意味着较10月23日的收盘价563.69好意思元算，还有20%的高涨空间。

六大核情绪由包括，短视频Reels和Threads诳骗的告白增长后劲，AI告白器具提高告白价钱和投资答谢率，以及AI推选算法及创作的内容让用户破耗更多时候等。

短期仍需严慎

伯恩斯坦指出，短期内Meta股价可能面对一定波动。

证据中提到，一方面，如Temu和Shein等公司的告白开销低于预期，第三季度同比下落22%，亚太地区告白收入下滑可能牵累Meta。另一方面，好意思国政事告白的干涉增长小于预期，而且因为本年好意思国假期购物季仅有27天比往年短，这些齐可能影响Meta的告白收入。

此外，Meta对2025年的部分要津目的给出的指导也有限，而与此同期，要是谷歌的施展更好，可能会以较低的价钱诱惑一些投资者，这些齐为Meta的短期远景带来了不笃定性：

举例，假期购物季的裁减对Meta公司的影响莽撞残暴。时常，告白开销在假期购物季达到岑岭，这一期间从玄色星期五驱动，一直合手续到圣诞节。本年的购物季仅有27天，相较于去年的32天有所缩减。

永恒看好增长

关联词，从永恒来看，Meta的永恒增长后劲依然苍劲。伯恩斯坦预测，Meta中枢业务将赓续保合手增长，预测在Threads上推出的新告白、短视频Reels业务的合手续增长，以及Meta在AI和Advantage+告白器具方面也在连续越过，这些齐可能匡助Meta诱惑更多的告白商，为其带来收入增长。

以下为伯恩斯坦看好Meta中枢业务的六大事理：

1.短视频Reels还有很大的加价空间。Reels依然让Instagram上用户破耗的时候加多了40%，何况在2023年结束了净收入平衡。凭据Tinuiti的数据，到了2024年第二季度，Reels的告白千次展示成本(CPM)仍然比Newsfeed低约莫40%。跟着告白商和用户越来越风俗这种短视频告白样貌，Reels的CPM还有15-20%的加价空间。要是这样，到2025年，Reels能为Meta带来约莫30亿好意思元的特殊收入。

2.Meta可能会在Threads上投放告白。Threads这个诳骗推出一年后，月活跃用户依然寥落2亿，而且在诳骗商店的下载排名榜上一直名列三甲。更让东说念主欢畅的是，日活跃用户与月活跃用户的比率(这是计算用户参与度的一个更好方式)也在合手续提高，当前依然达到了约莫25%，而去年8月这个比例只消14%。用户每天在Threads上破耗的时候也在稳步增长，从去年的2.7分钟加多到了6.6分钟。

天然Meta之前说过，他们不规划在Threads用户数达到10亿以上之前投放告白，但最近他们驱动测试试验帖子，这可能会加速告白投放的规划。要是假定告白会在2025岁首驱动投放，那么到2025年，这可能会为Meta带来约莫10亿好意思元的特殊收入。

3.亚太地区告白商开销正在冉冉收复。此前市集担忧亚太地区告白收入增长放缓会牵累Meta告白收入，因为如Temu和Shein等公司的告白开销第三季度同比下落22%。但Meta乐不雅预测第三季度营收将增长22%，较Q2营收指导未领略下落。这可能是因为Meta平台上有寥落1000万活跃的告白商，是以即使某个地区或者某几家大告白主减少了告白预算，对Meta的全体影响也不会太大，总会有其他告白商沸腾加多干涉来填补这个空白。

而且全体市集的告白需求依然苍劲，尤其是零卖和消耗品行业的告白商，在旅游、金融功绩和本领界限的告白干涉苍劲增长，因此部分告白商减少干涉影响不大。

4.AI告白器具提高告白价钱和投资答谢率。Meta用东说念主工智能器具来匡助制作和优化告白，这些器具依然制作了好多告白，何况让告白的升沉率更高。尽管告白的价钱在高涨，但告白商仍然认为他们的投资是值得的，因为他们看到的告白后果在晋升。

具体来说，通用东说念主工智能(Gen AI)告白创意依然制作了1500万个告白，何况升沉率比庸碌告白更高；新的Advantage+功能，比如增量优化，使升沉率提高了20%以上；Meta将自家的告白系统与第三方分析器具和CRM系统进行了集成，到当前为止使可计算的升沉率提高了30%以上。

2023年Meta的收入增长全靠告白展示次数加多，但告白价钱本色上是下落的。到了2024年，Meta的收入增长就愈加平衡了，第二季度的收入增长既来自于告白展示次数加多，也来自于告白价钱高涨。

不外，从本年到当前为止的趋势来看，下半年告白价钱增长可能会寥落告白展示次数增长，成为总收入的主要驱能源，这在历史上时常被看作是“质地较低”的增长方式，但Meta匡助告白商在价钱高涨的布景下结束了更高的投资答谢率(ROAS)，这关于告白商和Meta来说齐是一个双赢的场地。

5.用户在Meta的各个诳骗上破耗的时候更多了。Meta在他们的诳骗上干涉了好多钱来改变算法，在第二季度的财报中，Meta提到公司决定将更多的诡计资源分拨给通用东说念主工智能(Gen AI)模子的检修。跟着来岁更多的数据中心上线，他们可以让更多的东说念主工智能算法来匡助推选内容，这样用户就会花更多时候在他们的诳骗上。

Meta深切，内容推选算法依然使视频不雅看时候同比增长了25%，或者说总体不雅看时候增长了10-15%。伯恩斯坦预测，2025年在Meta的诳骗上破耗的时候将放胆增长，增长率在中到高个位数。

而且，要是Meta的AI大概制作出更多的东说念主工智能增强或合成内容，那么用户在这些诳骗上花的时候还有可能进一步加多。Meta依然测试并示意，这种由东说念主工智能增强的内容大概提高用户的参与度。

6.即时通信业务正在成型。伯恩斯坦不雅察到，尤其是在发展中国度，交易即时通信越来越受接待。即使不使用东说念主工智能助手，通过加多通信量和提高通信功绩的价钱，Meta有很大的空间来加多收入。此外，点击即发送音问(click-to-message)的告白样貌也越来越受接待。伯恩斯坦预测到2025年，即时通信业务能为Meta带来5亿到10亿好意思元的特殊收入。

另外，要是Meta改变功绩器的折去年限，可能会省下约莫25亿好意思元的成本。伯恩斯坦认为，市集对Meta的成本开销太多“担忧过度”，伯恩斯坦信服Meta大概在合理的成本开销基础上结束可以的投资答谢率(ROIC)，同期还能投资于下一个值得期待的方式。

而且，外汇方面，好意思联储降息周期已至，好意思元走弱趋势可能利好Meta的国际业务，国外收入令汇率变动对Meta全体营收的负面影响下落。

因此，伯恩斯坦预测，Meta在2025年的营收同比增长16%，高于市集预期的14%和数字告白市集12%的全体增长。

另外，伯恩斯坦还看好Met其他增长契机，比如AI和可穿着建立等界限。

高于市集预期的盈利预测

伯恩斯坦对2025年和2026年的营收、每股收益和FCF的预测均高于市集预期。

预测Meta的每股收益(EPS)2024财年为21.73好意思元，2025财年为25.91好意思元，2026财年为31.3好意思元。预测Meta的收入和营业利润将合手续增长。伯恩斯坦预测Meta的成本开销(CAPEX)和运营开销(OPEX)在2025年将保合手增长，但对Meta的永恒增长后劲和投资答谢率(ROIC)合手积极主意。

本文转载自“华尔街见闻”开云体育，智通财经裁剪：徐文强。